永信证券沪指涨逾1%重回3900点，电力掀涨停潮，算力硬件爆发，恒科指大涨近2%，美团爆涨超10%，泡泡玛特重挫22%

A股算力硬件股爆发，光通信拉升，“词元（token）”概念持续发酵，据上证报，近期光通信与算力基建板块热度持续攀升，核心驱动力来自AI算力需求的高景气与底层技术的加速迭代。有色金属集体反弹，油气股大跌，据新华社报道，美国总统特朗普24日称对伊朗的战争“已经胜利”。

3月25日，A股全天震荡拉升，沪指涨超1%，重回3900点上方，深成指涨幅逼近2%，创业板涨超2%。电力股掀起涨停潮，算力硬件股爆发，CPO，光通信、高速铜连接等方向大涨，贵金属反弹，油气、煤炭等回落。

港股午后显著拉升，恒指涨超1%，恒科指涨近2%，科网股局部爆发，美团大涨近14%，阿里、京东均涨超5%。此前经济日报评论文章称，外卖大战，该结束了。债市方面，国债期货震荡上涨。商品方面，国内商品期货分化，沪银等金属期货上涨，原油、燃油等期货大跌。

A股：截至收盘，沪指涨1.30%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.01%。

盘面上，个股呈现普涨态势，沪深京三市超4800股飘红，连续2个交易日百股涨停。今日全市场成交2.19万亿，沪深两市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量970亿。板块方面，电力、光通信、算力、军工等板块涨幅居前，油气、光伏设备、燃气等板块小幅下跌。

港股：截至收盘，恒指涨1.09%，恒科指涨1.91%。

盘面上科网股局部爆发，美团涨近14%，农夫山泉涨逾9%，京东集团、理想汽车、阿里巴巴涨逾4%。新消费概念股暴跌，泡泡玛特跌逾22%，海底捞跌逾11%。

债市：国债期货震荡上涨，截至收盘，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约持平，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.02%。

商品：国内商品期货多数下跌，截至收盘，能源品跌幅居前，LPG跌8.02%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌6.04%；化工品多数下跌，乙二醇跌4.96%；非金属建材全部下跌，PVC跌4.58%；黑色系多数下跌，铁矿石跌1.83%；贵金属涨幅居前，沪银涨7.05%；新能源材料全部上涨，碳酸锂涨4.34%；基本金属多数上涨，沪锡涨1.91%。

电力股掀起涨停潮

粤电力A涨停，华电辽能8连板，通宝能源、华电能源、宝新能源、新能泰山等纷纷涨停。

消息面上，国家数据局局长刘烈宏3月23日在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用。

广发证券认为，未来十年，在算力的强劲需求及电算一体化的发展趋势下，以绿电为中心的电力资产迎来盈利稳定可展望+长期成长可预期的戴维斯双击。

国海证券认为，算电协同有利于实现算力扩张和绿电消纳的动态平衡，有利于破解绿电消纳难、入市电价低的困境。Token出海的本质是电力的数字化出口，电力成本正在成为AI产业竞争力的核心。国产模型凭借高性价比优势叠加性能不断提升，持续推动Token调用量提升，有望重塑全球AI竞争格局。电力资产有望迎来盈利与成长确定性共振的机遇期。

算力硬件股爆发

今天A股算力硬件集体爆发，CPO、光通信、高速铜连接等方向领涨，通鼎互联、铭普光磁、长飞光纤等涨停。

消息面，美股光通信概念领涨，Lumentum上涨10%，盘中创下历史新高，Coherent上涨6.78%。此外我国刷新光通信传输纪录，首次在10.3公里的24芯单模光纤上，实现了2.5拍比特/秒（Pb/s）实时双向传输容量。

深圳市工业和信息化局近日印发《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026—2028年）》。《计划》提出，到2028年，AI服务器全产业链产品产能与出货量实现跨越式增长，核心芯片、存储、印制电路板（PCB）、电源储能、光模块、被动元器件等重点领域产品全球市场份额显著提升；核心芯片和重点产品实现技术突破，梯度培育一批技术过硬、市场优势显著的“专精特新”“单项冠军”企业，形成大中小企业协同发展的产业梯队。

据科技日报消息，中国信科集团光通信技术和网络全国重点实验室联合鹏城实验室、烽火藤仓光纤科技有限公司等，在超大容量实时光传输领域斩获重要技术成果，首次在10.3公里的24芯单模光纤上，实现了2.5拍比特/秒（Pb/s）实时双向传输容量。这是中国信科在“超大容量、超高速率、超长距离”光传输方向实现的又一关键突破。

据上证报，近期光通信与算力基建板块热度持续攀升，核心驱动力来自AI算力需求的高景气与底层技术的加速迭代。从产业趋势看，光通信正从幕后走向舞台中央。机构指出，伴随AI生态加速构建，光模块、光纤光缆等技术将持续创新迭代。

词元概念股发酵，奥瑞德、二六三涨停。

消息面，国家数据局表示，2024年初，中国日均Token(词元)调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。

中航证券电子研究团队认为，词元经济：Token成AI“结算单位”，商业闭环加速。一组数字很直观：2024年初日均词元调用1000亿→2025年底100万亿→2026年3月已破140万亿，两年增超千倍；1月底以来，部分模型企业20天收入超过2025年全年。大模型从“卖能力”转向“卖用量”——词元具备可计量、可定价、可交易属性，围绕调用/分发/结算的新价值体系加速成形，从数据供给到价值释放开始闭环。

美团午后突然爆拉

恒生科技指数午后涨幅扩大至2%，美团一度涨超15%，阿里和京东也一度涨超5%。

消息面，国家市场监督管理总局转发经济日报文章《外卖大战该结束了》。该文章提到，外卖大战影响的不仅仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计。当作为“压舱石”的餐饮消费因价格战而失速，经济大盘感受到的寒意，最终会传导到每个微观个体。健康的竞争，应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐，而不是依靠资本堆砌的烧钱游戏，更不是利用垄断地位控流量、逼站队的零和博弈。让外卖价格回归合理区间，让餐饮行业摆脱不补贴就死，一补贴就乱的困境，让市场竞争从拼砸钱转向拼服务，这才是真正的惠企利民。价格战，走不远；内卷竞争，没有赢家。外卖大战，该结束了。

泡泡玛特财报后重挫超22%

港股新消费概念股集体下挫，泡泡玛特大跌超22%

消息面，据华尔街见闻文章，最新财报显示，2025年全年，集团实现收入人民币371.2亿元，同比暴增184.7%；净利润达130.1亿元，同比增长293.3%。

然而，数据显示，以LABUBU为核心的THE MONSTERS家族全年收入高达141.6亿元，单一IP占公司总营收的比例已从2024年的23%大幅飙升至38.1%（近40%）。与此同时，公司未能如期展现出第二增长曲线的支撑力：元老级旗舰IP Molly仅录得营收29亿元，低于市场46亿元的一致预期；另一高知名度IP Crybaby同样低于预期。分析机构指出，高度集中的增长结构使公司在面临Labubu热度降温、仿冒品蔓延时存在巨大风险。

在财报后的业绩发布会上，泡泡玛特董事会主席兼行政总裁王宁称，2026年要努力做到不低于20%的增长速度。

另外，蜜雪集团跌超5%，古茗跌超8%。

贵金属反弹、油气股下跌

受到中东地缘局势的消息影响，贵金属板块反弹，赤峰黄金、盛达资源、晓程科技涨幅居前。

在国际市场上，金银价格大幅上涨。现货黄金涨2%，现货白银涨2.7%。期货市场涨幅更大，COMEX黄金期货涨3.7%，COMEX白银期货涨5.6%。

据新华社此前报道，美国正寻求为期一个月的停火，以便与伊朗举行谈判。美国总统特朗普24日在白宫对媒体说，美国和伊朗正在进行谈判，伊朗方面已“同意将永远放弃拥有核武器”。此前一天，特朗普称，美伊进行了对话。但这一说法随即遭伊朗方面明确否认。

以色列第12频道电视台24日援引知情人士消息报道，美国向伊朗提出的一份旨在结束战争的协议涵盖15个要点，其中包括伊朗承诺永不发展核武器、开放霍尔木兹海峡为“自由海域”等。美国《纽约时报》援引知情官员的话说，这份计划已由巴基斯坦转交给伊方，尚不清楚伊朗是否会接受并将其作为展开谈判的基础，也不清楚以色列是否认可其内容。

另外，《华尔街日报》援引阿拉伯官员和一位熟悉讨论情况的美国官员的话报道称，来自土耳其、埃及和巴基斯坦的调解人正努力在未来48小时内安排美伊官员会晤，尽管双方立场仍相距甚远。

油气股调整，洲际油气跌超5%。

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